制冷剂行业景气度持续向好，龙头企业今年上半年业绩有望集体爆发。
近期，巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等多家氟化工上市公司陆续披露2025年半年度业绩预增公告，净利润预增幅度均在100%以上。
多家公司预告业绩倍增
在A股氟化工上市公司中，第三代制冷剂配额主要集中在巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等几家龙头企业，行业集中度较高。其中，巨化股份拥有第三代制冷剂生产配额29.98万吨，占行业总配额量的37.86%。从上半年业绩预告来看，上述公司业绩均大幅预喜。
巨化股份披露的半年度业绩预增公告显示，公司预计今年上半年实现归母净利润19.7亿元至21.3亿元，同比增长136%到155%。其中，今年二季度公司业绩或创历史新高。按公司一季度业绩估算，公司二季度预计实现归母净利润11.6亿元至13.2亿元，环比增长44%至63%，同比增长122%至152%。
10日晚间，三美股份披露今年上半年业绩预增公告。公司预计今年前6个月实现归母净利润9.48亿元至10.42亿元，同比增长146.97%至171.67%。分季度看，二季度，公司预计实现归母净利润5.47亿元至6.41亿元，环比增长36.31%至59.95%，同比增长138.7%至180.08%。
永和股份、东阳光的业绩预告同样亮眼。其中，永和股份预计上半年实现净利润2.55亿元至2.8亿元，同比增长126.3%至148.49%。东阳光预计上半年实现归母净利润5.83亿元至6.63亿元，同比增长157.48%至192.81%。分季度看，两家公司盈利都在逐季提升。
此外，去年7月，昊华科技收购中化蓝天，重组完成氟化工布局。据了解，中化蓝天制冷剂所获得的生产配额量和内用配额量，均为国内前列。近日，昊华科技披露的上半年业绩预告显示，制冷剂的高景气度同样带动公司业绩增长。今年上半年，公司预计实现归母净利润5.9亿元至6.5亿元，同比增加10%至21.18%；预计实现扣非净利润5.75亿元至6.35亿元，同比增加55.84%至72.11%。
对于业绩预增的主要原因，上述氟化工龙头均表示，今年上半年制冷剂产品的量价齐升增强了盈利能力。
以巨化股份为例，公司在业绩预增公告中表示，今年上半年公司核心产品制冷剂价格持续恢复性上涨，同时，公司主要产品产销量稳定增长，导致主营业务毛利率上升、利润增长。其中，因第二代制冷剂今年生产配额进一步削减；第三代制冷剂自2024年起实行生产配额制，经过一年的运行，厂库和渠道库存消化较为充分，且下游需求旺盛，叠加行业生态、竞争秩序持续改善，第三代制冷剂作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”的逐步形成，产品价格持续恢复性上涨，毛利率大幅上升。巨化股份同步披露的今年上半年主要经营数据显示，今年前6个月，公司制冷剂均价为3.93万元/吨，同比增长61.88%；公司制冷剂实现营收60.87亿元，同比增长55.09%。
制冷剂价格有望继续走强
从价格走势来看，去年四季度以来，国内制冷剂价格就出现持续拉升的局面，今年以来制冷剂价格更呈现全面上涨趋势。
根据百川盈孚数据，截至今年7月11日，第三代制冷剂主流产品R32国内均价分别为5.35万元/吨，较年初上涨24%，同比上涨49%；R125国内均价4.55万元/吨，较年初上涨8%，同比上涨32%；R134a国内均价4.95万元/吨，较年初上涨16%，同比上涨65%。
“我国制冷剂行业在配额管控制度下，供需结构已发生根本改变。”有氟化工上市公司高管曾对记者表示，“从2024年开始，我国已正式对第三代制冷剂生产实施配额管控制度，此举进一步明确了市场供给的上限，促使企业更加注重生产效率和技术提升，同时也为行业向高附加值领域发展，提供长期稳定的政策支持。”
在供给端收紧的同时，制冷剂的下游需求却呈增长趋势。目前国内制冷剂下游行业需求中，空调约占62%、冰箱约占5%、汽车占比不到10%、其他行业约占23%。业内人士认为，作为最大的终端需求，虽然我国空调行业未来十年规模增速或逐渐放缓，但在消费升级、技术创新、政策推动等因素的综合作用下，仍有一定的增长空间，而且国内空调厂商是从2015年左右加速转向第三代制冷剂应用的，现在正在接近10年使用周期，产生更新需求的正是第三代制冷剂空调。此外，新兴产业如汽车、芯片等行业的发展也为制冷剂带来了增量空间，目前这些增量需求规模已经远超传统的冰箱行业。
记者注意到，多家券商在最新研报中对今年下半年的制冷剂景气度均持乐观态度。光大证券认为，总体来看，根据2025年制冷剂配额核发情况，第二代制冷剂基本符合预期，第三代制冷剂超预期削减，制冷剂供给端有序削减，需求端在国内以旧换新等政策催化下有望稳步增长，持续看好制冷剂行业景气度上行。
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